Qué dijo la dirección de Analog Devices, Inc. en la llamada del Q4 2025

Un trimestre de cierre sólido y flujo de caja récord

Analog Devices cerró su ejercicio fiscal 2025 con ingresos de 3.080 millones de dólares en el cuarto trimestre, un 26% más que en el mismo período del año anterior y por encima del punto medio de sus propias previsiones. El margen bruto llegó al 69,8% y el beneficio por acción ajustado fue de 2,26 dólares, un 35% más interanual. En el conjunto del año, los ingresos superaron los 11.000 millones de dólares —un 17% más que en el ejercicio 2024—, con todos los mercados finales creciendo a doble dígito. El flujo de caja libre alcanzó un máximo histórico de 4.300 millones de dólares, equivalente al 39% de los ingresos, frente al 33% del año anterior. La compañía devolvió más de 4.000 millones a los accionistas mediante dividendos y recompra de acciones, con un aumento del dividendo del 8%.

El segmento industrial representó el 46% de los ingresos trimestrales y creció un 34% interanual, impulsado por la demanda de infraestructura de inteligencia artificial y el negocio de equipos de prueba automática, que registró un trimestre récord. El segmento de comunicaciones creció un 37% interanual: el área de centros de datos superó por primera vez una tasa anualizada de 1.000 millones de dólares y acumula tres trimestres consecutivos con crecimiento superior al 50% interanual. El segmento automotriz avanzó un 19% interanual, alcanzando también un máximo histórico anual, aunque la dirección reconoció que parte de ese volumen puede haber sido anticipado por clientes ante la incertidumbre arancelaria.

Perspectivas para el primer trimestre de 2026 y el año completo

Para el primer trimestre fiscal de 2026, la compañía espera ingresos de 3.100 millones de dólares, más o menos 100 millones, con un margen operativo del 43,5% y un beneficio por acción de 2,29 dólares en el punto medio. Se trata de un crecimiento secuencial leve en un trimestre que históricamente es el más débil del año, lo que representaría el séptimo trimestre consecutivo por encima de la estacionalidad. La dirección espera que industrial crezca a mitad de dígito simple por encima de lo estacional, que comunicaciones suba un 10%, y que automotriz retroceda a mitad de dígito simple por debajo de lo estacional. Para el conjunto de 2026, la compañía espera crecimiento en todos sus mercados finales, liderado por industrial y comunicaciones. Vincent Roche señaló que las sinergias de ingresos derivadas de la adquisición de Maxim ya se sitúan en cientos de millones de dólares y que la compañía espera alcanzar su objetivo de 1.000 millones antes de 2027.

Turno de preguntas: márgenes, visibilidad y aranceles

Los analistas presionaron sobre por qué el margen bruto no ha cruzado de forma sostenida el umbral del 70%. Richard Puccio explicó que la mezcla de productos fue menos favorable de lo esperado en el cuarto trimestre —con automotriz superando las previsiones e industrial quedándose algo por debajo— y que la capacidad instalada durante los últimos años de expansión requiere mayores ingresos para generar apalancamiento adicional. La dirección fue explícita en que los precios están en buen estado y que el problema es de mezcla y utilización, no de presión competitiva sobre tarifas.

Varios analistas preguntaron sobre el segmento automotriz y la posibilidad de que los buenos resultados recientes incorporen compras anticipadas por parte de los clientes ante los aranceles. Puccio reconoció esa posibilidad pero admitió no poder cuantificarla con precisión; el libro de pedidos al cierre del trimestre fue normal, con una ratio de pedidos sobre facturación ligeramente inferior a 1. La visibilidad más allá del trimestre en curso sigue siendo limitada, ya que la mayoría de los productos tienen plazos de entrega inferiores a 13 semanas. Sobre China en automotriz, Puccio destacó de forma explícita que la compañía ha registrado ganancias de cuota significativas en ese mercado, donde la producción de vehículos ligeros ha ganado peso global.