Qué dijo la dirección de Adamas Trust, Inc. 7.000% Series G Cumulative Redeemable Preferred Stock en la llamada del Q2 2026

Un trimestre de crecimiento sostenido pese a la volatilidad de tipos

Adamas Trust cerró el segundo trimestre de 2026 con ingresos GAAP de 0,48 dólares por acción y una métrica de ganancias disponibles para distribución (EAD) de 0,30 dólares, que supera el dividendo trimestral recientemente elevado a 0,27 dólares. La dirección destacó que se trata del noveno aumento de EAD en los últimos diez trimestres y que la cifra ha crecido un 36% respecto al mismo periodo del año anterior. El valor contable GAAP por acción subió a 10,16 dólares —un avance del 1,8%— mientras que el valor contable ajustado alcanzó 11,05 dólares, acumulando cuatro trimestres consecutivos de crecimiento. La cartera total de inversiones se amplió en más de 800 millones de dólares hasta 11.700 millones, un 36% más que un año antes. La compañía atribuyó estos resultados a su modelo de tres pilares: cartera de Agency RMBS, plataforma de crédito residencial y la filial de originación Constructive.

El segmento de crédito registró compras récord de préstamos para fines empresariales (BPL) por 632 millones de dólares en el trimestre, captados principalmente a través de Constructive. La dirección subrayó que el 100% de la producción de préstamos BPL de alquiler de los últimos doce meses incluye protección frente a pagos anticipados, con penalizaciones que se extienden hasta cinco años, una característica que calificó de muy valorada por inversores institucionales, especialmente aseguradoras. La tasa de morosidad de 60 días o más en la cartera BPL de Constructive se mantuvo por debajo del 1%. Constructive generó un beneficio autónomo de aproximadamente 2 millones de dólares en el trimestre y una rentabilidad sobre recursos propios (ROE) anualizada del 12% en el primer semestre; la compañía espera alcanzar su objetivo del 15% a medida que se implementen eficiencias operativas identificadas por valor de unos 3 millones de dólares anuales.

Perspectivas para el segundo semestre de 2026

La dirección señaló que el crédito residencial ha ganado atractivo relativo frente a las agencias tras el estrechamiento de los diferenciales en estas últimas, y la compañía espera destinar capital incremental —incluido el procedente de la liquidación de activos no estratégicos como la cartera multifamiliar— principalmente hacia el crédito. La asignación de capital a agencias, situada en el 56% al cierre del trimestre, se espera que permanezca relativamente estable. En cuanto a Constructive, la compañía espera que los ahorros en costes de financiación —aproximadamente 60 puntos básicos gracias a un nuevo proveedor institucional— y las mejoras operativas comiencen a fluir hacia los resultados en la segunda mitad de 2026 y durante 2027. El mercado de titulizaciones residenciales no de agencia acumula 132.000 millones de dólares en lo que va de año, un ritmo que, según la dirección, podría superar el récord histórico desde la crisis financiera global.

Turno de preguntas: valor contable intra-trimestre y rotación de cartera

Los analistas preguntaron por el valor contable desde el cierre del trimestre; la dirección informó de que el valor contable ajustado había caído aproximadamente un 2,3% hasta el 28 de julio, sin mayor elaboración. Sobre la cartera multifamiliar —192 millones de dólares al cierre, sin apalancamiento en balance—, se preguntó por el calendario de resoluciones: la dirección aclaró que ningún préstamo está en mora y solo uno ha sido reestructurado en el pasado, y que el 93% incluye cláusulas que permiten a Adamas llevar el activo al mercado si lo considera oportuno, acortando así la duración. Los analistas también indagaron sobre si la mayor atractividad del crédito residencial implicaría rotar parte de la cartera de agencias; la respuesta fue que no: el plan es mantener la asignación a agencias reinvirtiendo los vencimientos en el mismo segmento y destinar el capital liberado por los activos no estratégicos al crédito. El uso del programa ATM ampliado a 250 millones de dólares fue otro foco de atención: la dirección reiteró que no emitió ninguna acción bajo el programa anterior y que cualquier emisión futura será únicamente cuando resulte acretiva para los accionistas existentes, buscando retornos sobre capital del 15% o más.