Qué dijo la dirección de Adamas Trust, Inc. 9.250% Senior Notes Due 2031 en la llamada del Q1 2026

Un trimestre de crecimiento en medio de la volatilidad

Adamas Trust reportó resultados del primer trimestre de 2026 marcados por un crecimiento simultáneo de beneficios y valor en libros, a pesar de un entorno macroeconómico complejo. El beneficio por acción bajo criterios GAAP fue de 0,41 dólares, mientras que las ganancias disponibles para distribución (EAD) alcanzaron 0,29 dólares por acción, lo que supone un aumento del 26% respecto al trimestre anterior y del 45% respecto al mismo período del año pasado. El valor en libros GAAP creció un 4% hasta los 9,98 dólares por acción, y el valor en libros ajustado subió un 1,6% hasta los 10,80 dólares. La dirección atribuyó este desempeño a tres factores: la solidez del ingreso recurrente, unas coberturas de tipos que rindieron favorablemente ante la volatilidad macroeconómica, y la venta de una propiedad de la cartera de préstamos mezzanine que aportó una ganancia realizada de 13,8 millones de dólares.

El contexto del trimestre estuvo definido, según la dirección, por la escalada del conflicto con Irán, que introdujo presiones inflacionistas adicionales, amplió los diferenciales de crédito y aumentó la volatilidad en los tipos de interés. Los diferenciales de Agency MBS oscilaron entre mínimos de 94 puntos básicos en enero y máximos de 131 puntos básicos en marzo. A pesar de ello, la compañía superó los 1.000 millones de dólares en adquisiciones durante el trimestre: 510 millones en estrategia de agencia y 502 millones en crédito residencial, con los préstamos BPL de alquiler representando un récord trimestral de 400 millones.

Constructive y la estrategia de originación

Uno de los puntos centrales de la llamada fue la plataforma de originación Constructive, que en el primer trimestre generó 422 millones de dólares en préstamos de uso comercial y contribuyó con un beneficio independiente de aproximadamente 2,5 millones de dólares, frente a unas pérdidas de alrededor de 2 millones en el trimestre anterior. La dirección señaló que el retorno sobre el capital de Constructive alcanzó el 13% y se espera que se aproxime al objetivo original del 15%. Adamas adquirió aproximadamente dos tercios de la producción total de Constructive durante el trimestre. La compañía espera emitir entre cinco y seis titulizaciones BPL de alquiler a lo largo de 2026, respaldadas principalmente por el colateral originado por Constructive.

Preguntas de los analistas: dividendo, valor en libros y volumen

En el turno de preguntas, los analistas presionaron sobre tres frentes. El primero fue la política de dividendos: ante la pregunta de si el crecimiento del EAD por encima del dividendo actual anticipa un aumento de la distribución, el consejero delegado Jason Serrano reconoció que el tema está sobre la mesa con el Consejo de Administración, pero no ofreció ningún compromiso ni calendario. El segundo frente fue la evolución del valor en libros en lo que va del segundo trimestre: la dirección estimó un incremento de entre el 2% y el 2,5% en el valor en libros ajustado desde el cierre del primer trimestre. El tercer punto de atención fue el volumen y la rentabilidad de Constructive: los analistas preguntaron si el crecimiento requiere capital adicional, y la respuesta fue que la limitación no es el capital, sino la eficiencia operativa y la expansión de la red de distribución.