Qué dijo la dirección de Adamas Trust, Inc. en la llamada del Q2 2026

Un trimestre de crecimiento sostenido en libro y ganancias

Adamas Trust cerró el segundo trimestre de 2026 con ingresos GAAP de 0,48 dólares por acción común y ganancias disponibles para distribución (EAD) de 0,30 dólares por acción, cifra que supera el dividendo trimestral recientemente elevado a 0,27 dólares. La compañía señaló que este resultado representa el noveno incremento de EAD en los últimos diez trimestres y un avance del 36% respecto al mismo período del año anterior. El valor contable GAAP por acción subió 1,8%, hasta 10,16 dólares, mientras que el valor contable ajustado creció 2,3%, hasta 11,05 dólares, encadenando así cuatro trimestres consecutivos de crecimiento. La dirección atribuyó este desempeño a la combinación de su cartera de valores de agencia, la plataforma de crédito residencial y el negocio de originación Constructive, todo ello en un entorno marcado por un aplanamiento bajista de la curva de treasuries.

La cartera de inversión se amplió en más de 800 millones de dólares durante el trimestre, hasta alcanzar los 11.700 millones, un crecimiento del 36% interanual. Las compras brutas de activos unifamiliares rozaron los 1.500 millones, repartidas entre 798 millones en agencias y 679 millones en crédito residencial. Los préstamos de propósito empresarial (BPL, por sus siglas en inglés) alcanzaron un récord trimestral de 632 millones, en su mayor parte originados por Constructive. El margen neto de intereses se amplió a 148 puntos básicos, impulsado principalmente por una reducción en los costos de financiación. La rentabilidad económica total sobre el valor contable ajustado fue del 4,8% en el trimestre.

Perspectivas para el segundo semestre

La compañía espera mantener estable su asignación de capital a agencias —en torno al 56%— y redirigir el capital liberado por la liquidación de activos no estratégicos, como la cartera multifamiliar, hacia crédito residencial, donde la dirección considera que los retornos ajustados por riesgo son actualmente más atractivos. En cuanto a Constructive, la dirección espera implementar aproximadamente 3 millones de dólares en ahorros anuales de costos operativos a lo largo de los próximos trimestres, con impacto visible en resultados durante la segunda mitad de 2026 y en 2027. La compañía espera también completar entre cinco y seis titulizaciones BPL de alquiler en el año, habiendo realizado ya dos en el trimestre por un total aproximado de 521 millones a un costo efectivo ponderado del 5,48%. Adamas espera que Constructive alcance una rentabilidad sobre recursos propios anual del 15%, frente al 12% registrado en el primer semestre.

Turno de preguntas: libro en tiempo real, rotación de capital y apalancamiento

Los analistas concentraron sus preguntas en tres áreas. Primero, el valor contable actualizado: la dirección informó que, a cierre del 28 de julio, el valor contable ajustado acumulaba una caída de aproximadamente 2,3% en lo que va del tercer trimestre, atribuida principalmente al movimiento al alza de los tipos de interés. Segundo, la rotación de la cartera multifamiliar: la dirección explicó que los 192 millones restantes en esa cartera no presentan préstamos vencidos y que el 93% incluye cláusulas que incentivan el reembolso anticipado, aunque aclaró que no existe una hoja de ruta fija sobre cuándo ni hacia dónde se reinvertirá ese capital. Tercero, el apalancamiento: con un ratio de 5,5 veces al cierre del trimestre, la dirección señaló que podría aumentar modestamente de forma natural conforme los activos no estratégicos sin apalancamiento se sustituyan por posiciones apalancadas en crédito residencial o agencias, sin que ello responda a una búsqueda deliberada de mayor apalancamiento. La pregunta sobre la posible rotación de la cartera de agencias hacia crédito quedó respondida con relativa ambigüedad: la dirección indicó que el grueso del capital adicional en crédito provendrá de la resolución de los activos no estratégicos, no de una reducción activa de agencias.