Qué dijo la dirección de Adamas Trust, Inc. en la llamada del Q1 2026

Un trimestre de crecimiento en medio de volatilidad

Adamas Trust reportó resultados del primer trimestre de 2026 marcados por un avance simultáneo en ganancias y valor en libros, en un entorno que la dirección describió como de alta volatilidad. La compañía generó un beneficio neto GAAP de 36,9 millones de dólares, equivalente a 0,41 dólares por acción, y un EAD (earnings available for distribution) de 0,29 dólares por acción, un 26% más que en el trimestre anterior y un 45% por encima del mismo período del año previo. El dividendo vigente es de 0,23 dólares por acción, lo que implica una cobertura holgada. El valor en libros GAAP creció un 4% hasta 9,98 dólares, mientras que el valor en libros ajustado subió un 1,6% hasta 10,80 dólares. Dos factores no recurrentes contribuyeron de forma relevante: 87,8 millones de dólares en ganancias sobre derivados —tanto por valoración a mercado como por liquidaciones realizadas— y 13,8 millones de dólares de ganancia reconocida por la venta de una propiedad dentro de la cartera de préstamos mezzanine con garantía cruzada.

El portafolio de inversión alcanzó los 10.900 millones de dólares al cierre del trimestre. Las adquisiciones superaron los 1.000 millones, con 510 millones destinados a la estrategia de Agency RMBS y 502 millones a crédito residencial, de los cuales 400 millones correspondieron a préstamos BPL rental, un récord trimestral para esa estrategia. La plataforma de originación Constructive generó 422 millones en préstamos de propósito comercial y registró por primera vez una ganancia independiente de aproximadamente 2,5 millones de dólares, con un retorno sobre capital del 13%, frente a una pérdida de unos 2 millones en el trimestre anterior.

Lo que la compañía espera hacia adelante

La dirección espera que la volatilidad se modere gradualmente y mantiene una perspectiva positiva sobre el mercado de renta fija: la compañía anticipa recortes de tasas por parte de la Reserva Federal más adelante en el año, mejora en los fundamentos técnicos del mercado de Agency MBS y valor atractivo en crédito residencial. En el segmento BPL rental, la compañía prevé ejecutar entre cinco y seis titulizaciones durante 2026. En cuanto a la cartera multifamiliar —compuesta por préstamos mezzanine no apalancados—, la dirección espera una actividad de amortización acelerada para el resto del año, lo que liberaría capital para reinvertir en sus estrategias principales. Tras emitir 90 millones en notas sénior no garantizadas con vencimiento en 2031 y rescatar anticipadamente 100 millones en deuda con vencimiento en 2026, la compañía señala que no tiene vencimientos corporativos próximos, lo que le otorga flexibilidad de capital. La dirección estimó que el valor en libros ajustado ha subido entre un 2% y un 2,5% desde el cierre del primer trimestre.

Turno de preguntas: dividendo, volumen y titulizaciones

Los analistas centraron sus preguntas en tres áreas. Primero, la trayectoria del dividendo: ante la consulta de si el incremento de la distribución es inmediato, el consejero delegado Jason Serrano reconoció que el crecimiento del dividendo es una prioridad para los accionistas pero se limitó a indicar que el asunto se evalúa con el consejo de administración, sin comprometerse con un calendario. Segundo, el volumen en Constructive: el presidente Nicholas Mah explicó que el ligero descenso interanual en la originación responde a una decisión deliberada de alinear mejor la caja de crédito con los estándares de titulización, no a una pérdida de capacidad, y que el objetivo es estabilizar y luego aumentar el volumen con mayor eficiencia de capital y expansión de la red de brokers. Tercero, la ejecución en titulizaciones: ante la pregunta sobre el ensanchamiento de los diferenciales entre la primera y la segunda operación del año, Mah atribuyó la diferencia principalmente a condiciones de mercado —los diferenciales AAA llegaron a 140-145 puntos básicos frente a los 105 de enero— y subrayó que en ambos casos la compañía logró precios en el extremo más ajustado del rango disponible.