Qué dijo la dirección de Adamas Trust, Inc. - 6.875% Series F Fixed-to-Floating Rate Cumulative Redeemable Preferred Stock, $0.01 par value per share en la llamada del Q2 2026

Un trimestre de crecimiento en ganancias y valor en libros

Adamas Trust cerró el segundo trimestre de 2026 con ganancias GAAP de 0,48 dólares por acción común y ganancias disponibles para distribución (EAD) de 0,30 dólares por acción, cifra que supera el dividendo trimestral recientemente elevado a 0,27 dólares. La compañía señaló que esta es la novena ocasión en las últimas diez temporadas en que el EAD registra un incremento, acumulando un crecimiento del 36% frente al mismo período del año anterior. El valor en libros GAAP por acción avanzó a 10,16 dólares, mientras que el valor en libros ajustado llegó a 11,05 dólares, lo que representa el cuarto trimestre consecutivo de expansión en esa métrica. La cartera de inversiones superó los 11.700 millones de dólares, un 36% más que hace un año, impulsada por compras de activos residenciales de agencia y crédito residencial por casi 1.500 millones de dólares en el período.

El segmento de originación de préstamos para uso de negocio —la plataforma Constructive— registró un récord de 428 millones de dólares en originaciones durante el trimestre y aportó una ganancia autónoma de aproximadamente 2 millones de dólares después de costos directos. La dirección indicó que la rentabilidad sobre el capital propio anualizada de Constructive fue del 12% en la primera mitad del año y que se han identificado ahorros anuales de costos por cerca de 3 millones de dólares cuya implementación se espera completar en el segundo semestre de 2026 y a lo largo de 2027, con el objetivo declarado de alcanzar un ROE del 15%.

Perspectivas para el segundo semestre de 2026

La compañía espera mantener la asignación de capital a agencias en aproximadamente el 56% de la cartera, reinvirtiendo los pagos anticipados en esa misma clase de activo. Para el capital proveniente de la resolución de estrategias no centrales —principalmente la cartera de préstamos multifamiliares de 192 millones de dólares, no apalancada en el balance— la dirección anticipa una rotación hacia crédito residencial, donde considera que los retornos ajustados por riesgo son actualmente más atractivos. El apalancamiento recourse de la compañía se situó en 5,5 veces al cierre del trimestre, nivel que la dirección describió como cómodo, con margen para incrementarlo modestamente conforme los activos no apalancados se resuelvan y se reinviertan en estrategias con financiamiento.

Respecto a Constructive, la dirección señaló que la cartera en proceso de originación al inicio del tercer trimestre muestra cupones más altos que los del cierre de junio, y que la demanda institucional de préstamos para uso de negocio se ha mantenido sorprendentemente firme durante los períodos de volatilidad. No se ofreció una guía específica de volumen para el trimestre en curso.

Turno de preguntas: libro trimestral y rotación de activos

Los analistas preguntaron por el comportamiento del valor en libros ajustado desde el cierre del segundo trimestre: la dirección estimó una caída de aproximadamente el 2,3% al 28 de julio, atribuida al movimiento al alza de las tasas de interés en ese período. Ante la consulta sobre los costos efectivos de las securitizaciones de préstamos para uso de negocio —que mostraron un incremento respecto a trimestres anteriores—, la dirección atribuyó el movimiento principalmente a las tasas más altas, no a una ampliación de los diferenciales AAA, y destacó que su última operación se cerró 5 puntos básicos por debajo del mercado (en 125 puntos básicos frente a los 130 del mercado). Sobre el ritmo de resolución de la cartera multifamiliar, la dirección aclaró que no existen extensiones problemáticas —solo gestión de duración— y que el 93% de los préstamos contiene provisiones que incentivan al prestatario a buscar una resolución oportuna en lugar de prolongar su tenencia especulativamente. Los analistas también indagaron sobre el uso del programa ATM ampliado de 250 millones de dólares; la dirección precisó que no se emitió ninguna acción durante el período y reiteró que solo lo haría en condiciones acretivas para los accionistas existentes.