Qué dijo la dirección de Adamas Trust, Inc. - 6.875% Series F Fixed-to-Floating Rate Cumulative Redeemable Preferred Stock, $0.01 par value per share en la llamada del Q1 2026

Un trimestre de crecimiento en medio de la volatilidad

Adamas Trust (ADAML) cerró el primer trimestre de 2026 con ganancias GAAP de 0,41 dólares por acción y un EAD (earnings available for distribution) de 0,29 dólares por acción, un 26% más que el trimestre anterior y un 45% por encima del mismo período del año pasado. El dividendo trimestral se mantuvo en 0,23 dólares, lo que sitúa el EAD un 26% por encima de la distribución. El valor contable GAAP creció un 4% hasta 9,98 dólares, y el valor contable ajustado subió un 1,6% hasta 10,80 dólares. La dirección atribuyó estos resultados a tres factores: el rendimiento de las coberturas de tipos —con ganancias en derivados de 87,8 millones de dólares—, la venta de una propiedad dentro de la cartera de préstamos mezzanine multifamiliar que generó un beneficio de 13,8 millones de dólares, y la consolidación de la plataforma de originación Constructive, que pasó de registrar pérdidas en el cuarto trimestre a producir un beneficio autónomo de aproximadamente 2,5 millones de dólares en el primero.

El portafolio total alcanzó los 10.900 millones de dólares al cierre del trimestre. Las adquisiciones superaron los 1.000 millones de dólares, con 510 millones en agencias y 502 millones en crédito residencial, de los cuales 400 millones correspondieron a préstamos BPL de alquiler unifamiliar, un récord trimestral para esa estrategia. La plataforma Constructive originó 422 millones de dólares en préstamos de uso comercial, cifra ligeramente inferior a los 439 millones del primer trimestre de 2025, descenso que la dirección explicó como consecuencia deliberada de alinear la producción con criterios de suscripción más estrictos, no como una caída de capacidad.

Lo que la compañía espera para el resto del año

La compañía espera que el valor contable ajustado continúe creciendo: la dirección estimó, durante el turno de preguntas, un aumento de entre el 2% y el 2,5% en lo que va del segundo trimestre. La dirección anticipó entre 5 y 6 titulizaciones de BPL de alquiler para todo el año, respaldadas principalmente por la producción de Constructive, y prevé que la cartera de préstamos mezzanine multifamiliar continúe reduciéndose a un ritmo acelerado —la tasa de amortización anticipada fue del 30% anualizado en el primer trimestre, por encima del promedio histórico del 26%— liberando capital para reinvertir en estrategias principales. En cuanto al dividendo, la dirección reconoció que el crecimiento de la distribución es una prioridad para los accionistas, pero no ofreció fechas ni importes concretos, y se limitó a señalar que el asunto está en discusión con el Consejo de Administración.

Turno de preguntas: dividendo, valor contable y Constructive

Los analistas centraron sus preguntas en tres áreas. La primera fue el dividendo: ante la pregunta directa de si un aumento es inminente, el consejero delegado no comprometió ningún plazo. La segunda fue la composición de la ganancia en valor contable: la CFO confirmó que tanto el EAD recurrente como los elementos no recurrentes —coberturas y la venta del activo mezzanine— contribuyeron positivamente en el trimestre. La tercera fue el crecimiento de Constructive: ante la pregunta sobre si ese crecimiento requiere más capital, el presidente Nicholas Mah respondió que la plataforma ni siquiera está utilizando todo el capital disponible, y que las palancas de expansión son la eficiencia operativa, la ampliación de la red de corredores y la mejora del coste de financiación. También se preguntó por el encarecimiento de los diferenciales en las titulizaciones de BPL entre el primer y el segundo trimestre —de aproximadamente 105 puntos básicos de AAA a alrededor de 145 puntos básicos en el pico—, y Mah lo atribuyó principalmente a las condiciones de mercado, no a la calidad del colateral, destacando que la compañía logró situar el precio en la banda más ajustada del rango disponible.