Qué dijo la dirección de Adamas Trust, Inc. en la llamada del Q2 2026

Un trimestre de crecimiento sostenido en medio de volatilidad

Adamas Trust cerró el segundo trimestre de 2026 con ingresos GAAP de 0,48 dólares por acción común y ganancias disponibles para distribución (EAD) de 0,30 dólares por acción, cifra que supera el dividendo trimestral recientemente elevado a 0,27 dólares. La dirección destacó que este resultado marca el noveno aumento de EAD en los últimos diez trimestres, con un crecimiento del 36% interanual. El valor contable GAAP por acción subió a 10,16 dólares —un avance del 1,8%— mientras que el valor contable ajustado alcanzó 11,05 dólares, un alza del 2,3%, completando así cuatro trimestres consecutivos de apreciación. La cartera de inversiones se amplió en más de 800 millones de dólares hasta los 11.700 millones, un crecimiento del 36% respecto al mismo período del año anterior. El retorno económico total sobre el valor contable GAAP en el trimestre fue del 4,5%.

La cartera de agencias —que representa el 61% del total de inversiones— registró un ajuste de diferenciales del diferencial de cupón corriente frente a treasuries, que pasó de 125 a 107 puntos básicos. En crédito residencial, los diferenciales de los tramos AAA de titulizaciones non-QM se contrajeron de 145 a 130 puntos básicos. La plataforma Constructive originó 428 millones de dólares en préstamos para fines empresariales (BPL) en el trimestre, en línea con el período anterior, y generó una ganancia de aproximadamente 2 millones de dólares como unidad independiente, con un ROE anualizado del 12% en el primer semestre. La dirección informó que Constructive ha identificado alrededor de 3 millones de dólares en ahorros anuales de costos que comenzarán a reflejarse en la segunda mitad de 2026 y en 2027, con el objetivo de alcanzar un ROE del 15%.

Perspectivas para el segundo semestre

La compañía espera que la asignación de capital a agencias se mantenga relativamente estable en torno al 56%, con nuevas compras orientadas a compensar los pagos anticipados. La dirección anticipa que el capital liberado por los activos no estratégicos —principalmente la cartera de multifamiliares, no apalancada y actualmente en proceso de liquidación— se redirigirá hacia crédito residencial, donde considera que los retornos ajustados al riesgo son actualmente superiores. La compañía planea completar entre 5 y 6 titulizaciones BPL rental durante 2026. Respecto a la liquidez, la empresa cerró el trimestre con aproximadamente 182 millones de dólares en efectivo disponible y una capacidad total de liquidez de unos 400 millones. El programa ATM de capital fue renovado y ampliado de 100 a 250 millones de dólares, aunque la dirección subrayó que no emitió acciones bajo el programa anterior.

Turno de preguntas: valoración intra-trimestral y rotación de cartera

Los analistas preguntaron por la evolución del valor contable desde el cierre del trimestre: la dirección indicó que el valor contable ajustado acumulaba una caída estimada de aproximadamente el 2,3% hasta el 28 de julio, atribuible al movimiento al alza de las tasas de interés. Ante la pregunta sobre el uso del programa ATM y el destino del capital incremental, el consejero delegado señaló que la compañía busca retornos sobre el capital del 15% o superiores y que, en el momento actual, el crédito residencial ofrece mejores retornos ajustados al riesgo que las agencias. Sobre la cartera de multifamiliares —192 millones de dólares al cierre del trimestre—, la dirección aclaró que no hay préstamos en situación de morosidad y que el 93% de los activos contienen cláusulas que incentivan el pago anticipado de los prestatarios, lo que otorga a Adamas control sobre los plazos de resolución. En cuanto al incremento en el costo efectivo de las titulizaciones BPL, la dirección atribuyó el alza principalmente al movimiento de tasas y no a una ampliación de diferenciales, señalando que su última operación se ejecutó con diferenciales AAA de 125 puntos básicos frente a los 130 del mercado en ese momento.