Qué dijo la dirección de Adamas Trust, Inc. en la llamada del Q2 2026

Un trimestre de crecimiento sostenido pese a la volatilidad de tasas

Adamas Trust cerró el segundo trimestre de 2026 con ingresos netos GAAP de 0,48 dólares por acción y ganancias disponibles para distribución (EAD) de 0,30 dólares, cubriendo con holgura el dividendo trimestral de 0,27 dólares por acción. La compañía reportó que el EAD acumula nueve aumentos en los últimos diez trimestres y ha crecido un 36% interanual. El valor contable GAAP por acción subió a 10,16 dólares, mientras que el valor contable ajustado ascendió a 11,05 dólares, extendiendo a cuatro trimestres consecutivos la racha de crecimiento en esa métrica. La cartera de inversiones superó los 11.700 millones de dólares, un avance de más de 800 millones respecto al trimestre anterior y un 36% por encima del nivel de un año atrás. El ingreso neto por intereses creció hasta 50,2 millones de dólares, apoyado por menores costos de financiamiento que compensaron la presión a la baja sobre los rendimientos de los activos. Los derivados aportaron 48,8 millones de dólares en ganancias, en parte como resultado de la transición de futuros de bonos del Tesoro hacia swaps de tasas de interés.

Constructive y crédito residencial ganan protagonismo

El segmento de originación de préstamos para inversores inmobiliarios (business purpose loans, BPL), operado a través de Constructive, registró un récord trimestral con compras de 632 millones de dólares. Constructive originó 428 millones de dólares en préstamos BPL durante el período, con Adamas como comprador del 71% de esa producción. En términos de rentabilidad independiente, Constructive generó aproximadamente 2 millones de dólares de beneficio neto en el trimestre, con una tasa interna de retorno sobre capital (ROE) anualizada cercana al 12% en el primer semestre. La dirección indicó que ha identificado alrededor de 3 millones de dólares en ahorros anuales de costos operativos, que comenzarían a reflejarse en los resultados en la segunda mitad de 2026 y en 2027. La cartera BPL rental alcanzó 2.300 millones de dólares, con menos del 1% de los préstamos en mora de 60 días o más. La compañía espera completar entre cinco y seis titulizaciones BPL rental durante el año, y destacó que su última operación se cerró con diferenciales de 125 puntos básicos en el tramo AAA, más ajustados que el mercado general, que se situaba en torno a 130 puntos básicos.

Perspectivas y turno de preguntas

En el apartado de orientación futura, la dirección señaló que la asignación de capital a agencias —actualmente el 61% de la cartera— se mantendría relativamente estable, con nuevas compras destinadas principalmente a compensar amortizaciones. El capital liberado por la liquidación de activos no estratégicos, como la cartera multifamiliar de 192 millones de dólares —no apalancada y sin préstamos en mora—, se redirigirá hacia crédito residencial, donde la compañía considera que los retornos ajustados por riesgo son superiores en este momento. Los analistas preguntaron por el valor contable ajustado en lo que va del trimestre, y la dirección respondió que había caído aproximadamente un 2,3% hasta el cierre del 28 de julio. Ante la consulta sobre el costo creciente de las titulizaciones BPL, el equipo atribuyó el movimiento principalmente al alza en tasas de mercado, no a un deterioro en los diferenciales de crédito. Respecto al programa ATM ampliado —de 100 a 250 millones de dólares— los ejecutivos subrayaron que el incremento busca preservar flexibilidad financiera a largo plazo y que no se emitió ninguna acción bajo el programa anterior. La compañía espera retornos sobre capital del 15% o superiores para el capital que se despliegue a través de ese mecanismo.