Qué dijo la dirección de Array Digital Infrastructure Inc en la llamada del Q4 2025

Un año de transformación: venta inalámbrica y reposicionamiento en fibra y torres

TDS Telecom y su filial Array Digital Infrastructure cerraron 2025 con lo que la dirección describió como el año más transformador de su historia. La venta de las operaciones inalámbricas a T-Mobile, completada el 1 de agosto, fue la transacción más grande en la historia de la empresa y permitió separar el negocio de torres —ahora bautizado Array Digital Infrastructure— del negocio de telecomunicaciones por fibra. En enero de 2026, Array cerró la venta de espectro a AT&T por 1.018 millones de dólares y declaró un dividendo especial de 10,25 dólares por acción. TDS, por su parte, utilizó parte de los ingresos para cancelar los 150 millones de dólares restantes de su deuda a plazo, con lo que redujo significativamente su apalancamiento. En el cuarto trimestre, la compañía recompró acciones por 67 millones de dólares, con una autorización pendiente de 524 millones.

Fibra: metas más altas, capital más elevado

TDS Telecom entregó 140.000 nuevas direcciones de fibra comercializables durante 2025, por debajo de su meta de 150.000, pero con una aceleración notable en la segunda mitad del año: 100.000 de las 140.000 se completaron entre julio y diciembre. El cuarto trimestre fue el más productivo en construcción desde 2023, respaldado por un número récord de equipos de obras. Con el capital liberado por la venta de espectro a AT&T, la compañía amplió su objetivo de largo plazo de 1,8 a 2,1 millones de direcciones de fibra, incorporando 300.000 direcciones adicionales en cerca de 50 nuevas comunidades donde espera ser la primera operadora en llegar. Para 2026, la compañía espera entregar entre 200.000 y 250.000 nuevas direcciones y prevé un gasto de capital de entre 550 y 600 millones de dólares, frente a los 406 millones ejecutados en 2025. Los ingresos totales de TDS Telecom se proyectan en un rango de 1.015 a 1.055 millones de dólares, y el EBITDA ajustado entre 310 y 350 millones.

Array Digital: torres, espectro C-band y el conflicto con DISH

Array opera un portafolio de más de 4.400 torres, mayoritariamente en zonas suburbanas y rurales de Estados Unidos. En el cuarto trimestre, el primero completo bajo el nuevo contrato marco con T-Mobile, los ingresos por arrendamiento de sitios crecieron 64% interanual incluyendo todos los clientes. La dirección señaló que el 70% del espectro ha sido objeto de acuerdos de venta, y que el activo remanente más valioso es el espectro C-band, considerado atractivo para el despliegue inmediato de 5G. Para 2026, Array guía ingresos totales de entre 200 y 215 millones, un EBITDA ajustado de entre 100 y 215 millones —un rango inusualmente amplio que la dirección atribuyó a incertidumbres del contrato con T-Mobile— y un capex de 25 a 35 millones. Un factor de riesgo relevante: DISH Wireless notificó a Array que considera que su contrato marco de arrendamiento ha quedado sin efecto, y desde principios de diciembre ha dejado de realizar pagos contractuales. Array excluyó íntegramente los ingresos de DISH de su guía 2026, que representaban aproximadamente 7 millones anuales.

Preguntas de analistas: espectro, torres desnudas y recompras

El turno de preguntas se centró en cuatro focos. Primero, la exposición a DISH: la dirección confirmó que cualquier cobro o acuerdo con DISH constituiría un ingreso adicional no contemplado en la guía. Segundo, el crecimiento orgánico en torres: excluyendo DISH y la actividad T-Mobile, la compañía espera un crecimiento de alrededor del 6% en base comparable para 2026. Tercero, el destino de las torres sin inquilino —potencialmente entre 800 y 1.800 una vez T-Mobile finalice sus selecciones en enero de 2028—: la dirección rehusó adoptar una tasa de absorción estándar, argumentando que la situación es demasiado nueva. Cuarto, un analista preguntó directamente si TDS consideraría recomprar acciones de Array en lugar de las propias, dado el descuento implícito; Walter Carlson esquivó la pregunta indicando que cada consejo decide su propia política de capital sin añadir más detalle. La monetización del espectro C-band tampoco generó compromisos de calendario concretos: la dirección se limitó a señalar que los costes de mantenimiento son manejables y que no se consideran vendedores forzados.