Qué dijo la dirección de Enact Holdings Inc. en la llamada del Q3 2025

Trimestre sólido con mejora en devolución de capital

Enact (ACT) reportó un ingreso operativo ajustado de 166 millones de dólares, equivalente a 1,12 dólares por acción diluida, para el tercer trimestre de 2025. La cifra es ligeramente inferior a los 1,16 dólares del mismo período del año anterior y a los 1,15 dólares del segundo trimestre de 2025. El seguro en vigor creció 2% interanual hasta 272.000 millones de dólares, y el nuevo seguro suscrito superó los 14.000 millones, un avance del 6% secuencial. El retorno sobre el capital ajustado se situó en 13%. La compañía destacó la gestión de gastos: los costos operativos del trimestre fueron de 53 millones de dólares, por debajo de los 56 millones del tercer trimestre de 2024, y la previsión anual de gastos se redujo a aproximadamente 219 millones, inferior al rango previo de 220 a 225 millones.

En el frente crediticio, las morosidades totales aumentaron 6% de forma secuencial, con nuevas morosidades al alza y curas ligeramente a la baja, movimientos que la dirección describió como acordes con la estacionalidad habitual. La tasa de nuevas morosidades se mantuvo en 1,4%, en línea con niveles prepandémicos. La compañía liberó 45 millones de dólares en reservas, lo que resultó en una ratio de siniestralidad del 15%. El índice de suficiencia PMIERs cerró el trimestre en 162%, con un exceso de 1.900 millones de dólares sobre los requisitos regulatorios.

Perspectivas: más capital de vuelta al accionista y nueva línea de crédito

La compañía elevó su previsión de devolución de capital para 2025 a aproximadamente 500 millones de dólares, frente a los 400 millones anunciados anteriormente, lo que la dirección calificó como la mayor devolución desde la salida a bolsa en 2021. Durante el tercer trimestre se recompraron acciones por 105 millones y se pagaron dividendos por 31 millones. Tras el cierre del trimestre, la recompra continuó con 42 millones adicionales. La compañía también formalizó una nueva línea de crédito rotativa no garantizada de 435 millones de dólares a cinco años, con condiciones que la dirección describió como favorables. En materia de reaseguro, se cerró un acuerdo de cuota parte que cubrirá nuevo seguro suscrito en 2027, y tras el fin del trimestre se añadieron aproximadamente 170 millones de dólares en cobertura de exceso de pérdidas para una parte del mismo libro. Moody's otorgó su cuarta mejora de calificación desde el IPO, elevando la subsidiaria principal a A2 y la matriz a Baa2, mientras que A.M. Best mejoró la perspectiva a positiva.

Preguntas de analistas: morosidad, gastos e inteligencia artificial

El analista Bose George (KBW) indagó sobre el punto de maduración de las carteras y el pico esperado de morosidad. El director financiero Dean Mitchell explicó que la curva normal de desarrollo de pérdidas alcanza una meseta entre los años tres y cuatro de vida de cada libro, y que el envejecimiento de la cartera es precisamente lo que explica la desaceleración observada en el crecimiento interanual de nuevas morosidades: de tasas de variación de mediados de los dobles dígitos en 2023-2024 a un rango del 5% al 6% en 2025. También aclaró que los gastos del cuarto trimestre serán más elevados que los del tercero, impulsados por la compensación variable ligada al desempeño, un patrón consistente con años anteriores.

Rick Shane (JPMorgan) preguntó qué hay detrás del aumento del 25% en la previsión de devolución de capital y cómo la inteligencia artificial está transformando el negocio. Mitchell atribuyó la revisión al buen desempeño acumulado del año y a los niveles actuales de originaciones hipotecarias. El consejero delegado Rohit Gupta explicó que la compañía lleva años invirtiendo en tecnología y aprendizaje automático, con el motor de precios Rate360 como ejemplo central, y que las iniciativas de inteligencia artificial buscan tanto eficiencia operativa como una toma de decisiones más granular. Gupta rechazó la caracterización de que las expectativas iniciales fueran conservadoras y subrayó que la revisión al alza refleja simplemente que la incertidumbre del entorno se ha despejado con el paso del tiempo.