Qué dijo la dirección de ACRES Commercial Realty Corp. en la llamada del Q2 2026

Un trimestre marcado por los costes de la internalización

ACRES Commercial Realty Corp. (ACR) registró en el segundo trimestre de 2026 una pérdida neta GAAP atribuible a acciones ordinarias de 12,5 millones de dólares, equivalente a 1,87 dólares por acción. La dirección subrayó que los resultados estuvieron distorsionados por partidas extraordinarias vinculadas a la internalización de la gestión: 5,1 millones en costes de transacción y 4 millones en compensación acelerada por el vencimiento anticipado de acciones restringidas. Sin esos conceptos, el ingreso distribuible ajustado (EAD) habría sido positivo en 0,14 dólares por acción, frente a la pérdida declarada de 0,74 dólares. Los ingresos netos por intereses crecieron 1,3 millones respecto al trimestre anterior, impulsados por el impacto completo de la nueva titulización de préstamos inmobiliarios comerciales (CRE). El valor contable por acción descendió de 29,98 a 26,76 dólares, afectado por esos mismos costes. La reserva total para pérdidas crediticias se situó en 21,1 millones de dólares, equivalente a 99 puntos básicos sobre la cartera de préstamos de 2,1 mil millones de dólares a valor nominal.

Internalización y perspectivas de crecimiento

El hecho más relevante del trimestre fue la aprobación, con el 99% de los votos a favor, de la emisión de acciones asociada a la internalización del gestor. Pro forma al cierre de la operación, los empleados de Acres pasarán a controlar más del 40% del capital ordinario de ACR. La compañía espera cerrar la transacción en las próximas semanas y anticipa costes adicionales de transacción en el tercer trimestre, aunque la dirección indicó que serán inferiores a los del segundo. Andrew Fentress, presidente del consejo, señaló que la entidad combinada contará con dos fuentes principales de ingresos: la cartera de préstamos del REIT y comisiones de gestión de activos (AUM) procedentes de un fondo Evergreen, cuentas separadas y nuevos productos de fondos. La compañía espera alcanzar un crecimiento neto de 500 millones de dólares en la cartera de préstamos del REIT durante 2026. Según Fogel, el camino hacia esa cifra pasa principalmente por convertir posiciones de capital existentes en el libro de préstamos, no por nueva financiación de almacén.

Preguntas de los analistas: pipeline, gastos y activos problemáticos

En el turno de preguntas, Matthew Erdner (Jones Trading) indagó sobre el pipeline y la evolución de los gastos de internalización en el tercer trimestre; la dirección confirmó que el pipeline es sólido y que hay capitulación de vendedores en el mercado, lo que genera oportunidades de calidad. Christopher Muller (Citizens Capital Markets) cuestionó los rangos del EAD hipotético post-fusión, que oscilan entre escenarios con comisiones AUM de 48 y 73 millones de dólares; Fogel aclaró que el diferencial depende del crecimiento del AUM en vehículos de fondos cerrados, abiertos y cuentas separadas. Muller también preguntó por los dos activos inmobiliarios adjudicados (REO) que aún figuran en el balance, uno de ellos un hotel en venta desde 2022. La dirección explicó que la ausencia de un contrato vigente con el sindicato de trabajadores de ese hotel impide proyectar los gastos laborales futuros, lo que dificulta encontrar comprador. No se proporcionó una fecha concreta de venta.