Qué dijo la dirección de ACRES Commercial Realty Corp. en la llamada del Q3 2025

Un trimestre marcado por la venta de activos y la recuperación del valor en libros

ACRES Commercial Realty Corp. (ACR) cerró el tercer trimestre de 2025 con un ingreso neto GAAP de 9,8 millones de dólares, equivalente a 1,34 dólares por acción diluida. El resultado estuvo dominado por la venta de uno de sus activos inmobiliarios en cartera, que generó una ganancia bruta de 13,1 millones de dólares y fue el principal motor del incremento en el valor en libros por acción, que pasó de 27,93 dólares al cierre del segundo trimestre a 29,63 dólares al 30 de septiembre. Las ganancias disponibles para distribución (EAD) subieron a 1,01 dólares por acción desde los 0,04 dólares del trimestre anterior, diferencia que la dirección atribuyó casi íntegramente a dicha venta. En paralelo, el portafolio de préstamos comerciales se contrajo ligeramente —46,8 millones de dólares en términos netos— debido a que los pagos y ventas superaron las nuevas financiaciones comprometidas.

La compañía recompró 153.000 acciones comunes por 2,9 millones de dólares a un descuento aproximado del 36% respecto al valor en libros, y cerró el trimestre con una liquidez disponible de 64 millones de dólares. La calificación de riesgo ponderada de la cartera subió levemente a 3,0 desde 2,9, mientras que el número de préstamos con calificación 4 o 5 —los de mayor riesgo— se mantuvo estable en 13. Las reservas por pérdidas crediticias esperadas (CECL) se redujeron en 4 millones de dólares, reflejo de una mejora en los modelos de riesgo crediticio y en las expectativas macroeconómicas, según explicó el director financiero Eldron Blackwell.

Lo que viene: securitización, dividendo y ventas de activos

La dirección anticipó un volumen significativo de nuevos cierres de préstamos en el cuarto trimestre, con el objetivo de lograr un crecimiento neto positivo en la cartera para el conjunto del año. Andrew Fentress, quien no figura con cargo explícito en la transcripción pero intervino con los comentarios de cierre, indicó que la compañía espera contar con suficiente colateral en almacén hacia finales del cuarto trimestre o principios del primero de 2026 para ejecutar una operación de CLO (obligación de préstamo garantizado) en el primer trimestre. En cuanto al valor en libros, la dirección señaló que su objetivo desde que asumió la gestión ha sido aproximadamente 30 dólares por acción, nivel que considera alcanzable con la venta de los tres activos inmobiliarios que aún quedan en cartera. Sobre el dividendo, la posición de la compañía es que su reanudación sería apropiada una vez concluida la monetización de activos y el aprovechamiento de las pérdidas fiscales acumuladas, proceso que la dirección describió como próximo a completarse.

Dentro de la estrategia de reciclaje de capital, la dirección explicó que su negocio de fondos mantiene actualmente entre 650 y 700 millones de dólares en préstamos de construcción, una parte de los cuales se espera que migre al REIT como préstamos puente a medida que los periodos de reinversión de los CLO lo permitan.

Turno de preguntas: CLO, ventas de propiedades y dividendo

Los analistas centraron sus preguntas en tres ejes. El primero fue el calendario para acceder al mercado de CLO, al que la dirección respondió que el proceso está en marcha y que la ejecución se contempla para el primer trimestre de 2026. El segundo fue la evolución del valor en libros y el calendario de venta de las propiedades restantes: la dirección ofreció cierta visibilidad sobre una de ellas —posiblemente en los próximos trimestres— pero se mostró más cauta respecto a las otras dos, cuya valoración depende más de métricas operativas que de la compresión de tipos. El tercero fue el dividendo, pregunta que la dirección reconoció recibir con frecuencia y a la que respondió vinculando su reanudación a la conclusión del proceso de desinversión en activos inmobiliarios, sin proporcionar una fecha concreta.