Qué dijo la dirección de Acadia Healthcare Company, Inc. en la llamada del Q2 2026

Un trimestre en línea con lo esperado, con matices en los márgenes

Acadia Healthcare reportó ingresos de 866 millones de dólares en el segundo trimestre de 2026, cifra prácticamente plana respecto al mismo período del año anterior. La dirección atribuyó ese estancamiento aparente a un efecto de comparación: el segundo trimestre de 2025 había incluido 48,7 millones de dólares de pagos suplementarios de Tennessee correspondientes a períodos anteriores, mientras que este trimestre incorporó 22,3 millones del programa suplementario de Florida para el año 2025. Normalizado ese impacto, el crecimiento de ingresos habría sido del 2,8% interanual y del 3,2% en instalaciones comparables. El EBITDA ajustado fue de 149,2 millones de dólares, afectado por dos partidas no contempladas en la guía original: un beneficio de 26,1 millones por los pagos de Florida y un cargo de 28,6 millones por el ajuste actuarial de reservas de responsabilidad civil y profesional, con un impacto neto negativo de 2,5 millones sobre las expectativas. El flujo de caja libre alcanzó 124 millones de dólares, y la compañía redujo su deuda en 113 millones, situando el apalancamiento neto en aproximadamente 4,1 veces el EBITDA ajustado.

El segmento de residencias de tratamiento (RTC) fue el de mejor desempeño relativo, con ingresos de 97 millones de dólares y un crecimiento del 12% interanual impulsado por mayor volumen y expansiones de capacidad completadas el año anterior. El negocio de clínicas de tratamiento con metadona (CTC) se mantuvo plano en ingresos —141 millones de dólares— en términos interanuales, resultado que la dirección reconoció como ligeramente por debajo de sus propias expectativas. El negocio especializado (specialty) aportó 134 millones, con una mejora secuencial de 5 millones respecto al primer trimestre, aunque sigue siendo arrastrado por los cambios en el programa Medicaid de Nueva York que afectan a sus instalaciones en Pensilvania.

Perspectivas: nuevo perfil de capital y confianza en la rampa de nuevas instalaciones

La compañía actualizó su guía para el conjunto del año: espera ingresos de entre 3.400 y 3.450 millones de dólares, EBITDA ajustado de entre 590 y 615 millones, BPA ajustado de entre 1,45 y 1,60 dólares, y flujo de caja operativo de entre 350 y 400 millones. El gasto de capital previsto para el año fue revisado a la baja, a un rango de 235 a 255 millones de dólares, reflejo de un enfoque más disciplinado en la asignación de recursos. La dirección señaló que espera flujo de caja libre positivo en la segunda mitad del año.

Acadia mantiene su objetivo de generar 200 millones de dólares de EBITDA incremental a partir del grupo de instalaciones abiertas entre 2023 y 2026. Como ejemplo concreto, la dirección citó la instalación de Coachella Valley —inaugurada en 2024— que ya supera el 90% de ocupación y para la que se estudia añadir camas adicionales. En cuanto a nuevas aperturas, la compañía abrió dos instalaciones agudas en junio —en Florida y en Iowa, ambas en régimen de empresa conjunta— y prevé abrir una tercera en el tercer trimestre cerca de Jacksonville, Florida. La dirección indicó que no tiene previsto iniciar nuevos proyectos de empresa conjunta o instalaciones propias en el cuarto trimestre ni a principios de 2027, y que el foco de crecimiento en el corto plazo se centra en añadir camas a instalaciones existentes que operan con alta ocupación. Respecto a los programas suplementarios de Florida y Ohio actualmente en revisión regulatoria para 2026, la compañía estima que podrían aportar más de 20 millones de dólares adicionales de EBITDA, aunque no los ha incorporado plenamente en la guía.

Turno de preguntas: reservas de litigios, Medicaid y morosidad bajo escrutinio

Los analistas presionaron sobre el ajuste de 28,6 millones en reservas de responsabilidad civil. David Duckworth explicó que el cargo se debe principalmente a la resolución en curso de casos del ejercicio 2025 con mayor severidad, y aclaró que las reservas del año en curso siguen dentro de las expectativas. Sin embargo, reconoció que el coste total de PLGL para 2026 —incluyendo el ajuste por años anteriores— se situará ahora en torno a 130-135 millones de dólares, frente al rango de 100-110 millones previsto inicialmente. Ante la pregunta directa sobre si este tipo de ajuste podría repetirse, la dirección no ofreció garantías, limitándose a destacar sus programas de gestión de riesgos.

Sobre los requisitos de trabajo para beneficiarios de Medicaid, Debbie Osteen sostuvo que la compañía no anticipa un impacto material, argumentando que sus pacientes —con enfermedades mentales graves o trastornos por uso de sustancias— deberían quedar cubiertos por las exenciones contempladas en la normativa. Los analistas también indagaron sobre las investigaciones gubernamentales en curso: la dirección se limitó a confirmar plena cooperación y declinó ofrecer cualquier previsión sobre costes futuros ni sobre el estado de los procedimientos. Respecto a los indicadores de cobro, el número de días de ventas pendientes (DSO) bajó a 49 al cierre del trimestre, frente a niveles superiores del trimestre anterior, y el impacto negativo de deudas incobrables y denegaciones de pago se redujo de 9 millones en el primer trimestre a 7 millones en el segundo en términos interanuales.