Qué dijo la dirección de Acadia Healthcare Company, Inc. en la llamada del Q3 2025

Un trimestre por debajo de las expectativas internas

Acadia Healthcare reportó ingresos de 851,6 millones de dólares en el tercer trimestre de 2025, un avance del 4,4% respecto al mismo periodo del año anterior. Sin embargo, el EBITDA ajustado cayó a 173 millones de dólares desde los 194,3 millones de un año antes, y quedó aproximadamente 5 millones por debajo de lo que la propia compañía esperaba internamente. La dirección atribuyó la brecha principalmente a volúmenes más débiles de lo previsto en el segmento de cuidados intensivos con cobertura Medicaid, mayor gasto en deudas incobrables y denegaciones de pago, y un aumento en los gastos de responsabilidad profesional y general (PLGL). El crecimiento de volumen en instalaciones comparables fue del 1,3%, unos 100 puntos básicos por debajo de las proyecciones internas. Como consecuencia, la compañía redujo su guía de EBITDA ajustado para el año completo a entre 650 y 660 millones de dólares, frente al rango anterior de 675 a 700 millones.

Tres palancas para reencauzar el negocio

El consejero delegado Chris Hunter articuló la respuesta de la empresa en tres ejes. Primero, aprovechar la capacidad ya instalada: Acadia ha añadido más de 1.700 camas en 2024 y lo que va de 2025, y la compañía espera que 632 nuevas camas entren en el cálculo de instalaciones comparables en el primer trimestre de 2026. Segundo, reducir drásticamente el gasto de capital: la empresa espera que el CapEx de 2026 sea al menos 300 millones de dólares inferior a la guía revisada de 2025 de entre 610 y 630 millones, lo que la compañía prevé que le permita generar flujo de caja libre ajustado positivo en el conjunto del año 2026, un hito que antes esperaba alcanzar solo al cierre de ese ejercicio. Tercero, optimizar el portafolio: durante el trimestre se cerraron cinco instalaciones —un centro de cuidados intensivos, uno especializado y tres de trastornos alimentarios— que la dirección consideró estratégicamente incompatibles o con bajo rendimiento persistente.

Perspectivas para 2026 y señales de alerta

Sin ofrecer guía formal —que se publicará en febrero—, Hunter enumeró los vientos a favor y en contra para 2026. Entre los primeros: reducción de pérdidas de arranque, contribución creciente de las camas añadidas y un pequeño alivio EBITDA por los cierres. Entre los segundos: la debilidad continuada en volúmenes Medicaid de cuidados intensivos, presiones adicionales de PLGL y la ausencia del pago suplementario no recurrente de Tennessee de 28,5 millones de dólares registrado en el segundo trimestre de 2025. La compañía también vigila hasta 22 millones de dólares en pagos suplementarios Medicaid pendientes de aprobación por parte de CMS —principalmente en Florida— que no están incluidos en la guía de 2025 debido a la incertidumbre sobre su calendario, situación que el CFO Todd Young vinculó expresamente al cierre parcial del gobierno federal.

Lo que preguntaron los analistas

El turno de preguntas giró en torno a tres preocupaciones. La primera fue la naturaleza de las presiones de los pagadores: los analistas quisieron saber si los problemas se concentraban en mercados con publicidad negativa reciente. Hunter descartó esa hipótesis y explicó que las tensiones son más amplias, con revisiones de utilización más frecuentes por parte de los planes de Medicaid gestionado, especialmente sobre criterios de alta. La segunda fue la durabilidad de las denegaciones y el gasto en responsabilidad profesional: el CFO reconoció que algunas partidas no se repetirán al mismo nivel, pero advirtió que el cuarto trimestre es estacionalmente el más débil y que usarlo como punto de partida para 2026 resultaría excesivamente conservador. La tercera preocupación fue la generación de caja y la sostenibilidad del gasto de capital: los analistas intentaron reconciliar la apertura prevista de 500 a 700 camas en 2026 con una reducción de CapEx de más de 300 millones; la dirección explicó que alrededor del 85% del capital de las instalaciones que abrirán el año próximo ya se ha desembolsado en 2025. La dirección no respondió preguntas sobre cifras concretas de EBITDA para 2026 ni sobre la evolución de la amortización.