Qué dijo la dirección de Arch Capital Group Ltd. en la llamada del Q2 2026

Un trimestre sólido en un mercado que empieza a ablandarse

Arch Capital Group reportó resultados robustos en el segundo trimestre de 2026, con un ingreso operativo después de impuestos de 893 millones de dólares, equivalente a 2,56 dólares por acción. El valor en libros por acción creció 2,8% en el trimestre y 4,5% en el primer semestre. Los tres segmentos —seguros, reaseguros e hipotecas— aportaron utilidades de suscripción positivas, aunque el segmento de seguros quedó afectado por pérdidas catastróficas vinculadas al conflicto en Irán. La dirección fue explícita en señalar que el mercado de propiedad y líneas de cola corta atraviesa las etapas iniciales de un ciclo blando, con tarifas a la baja y mayor competencia, mientras que las líneas de responsabilidad civil mantienen aumentos de precio.

El segmento de reaseguros destacó con 410 millones de dólares de ingreso de suscripción y un combined ratio ex-catástrofe del año en curso de 79,9%, aunque las primas netas escritas cayeron 10,4% frente al mismo trimestre del año anterior, reflejo de menores tarifas en propiedad y de un mayor nivel de retrocesión. El segmento hipotecario aportó 220 millones de dólares de ingreso de suscripción, respaldado por una tasa de morosidad estable del 2,1% en la cartera estadounidense. Los ingresos por inversiones sumaron 417 millones de dólares, sostenidos por una cartera de 49.500 millones de dólares con calidad crediticia promedio de AA-.

Gestión de capital y perspectivas

La compañía recompró 12,4 millones de acciones por un costo agregado de 1.200 millones de dólares en el trimestre, llevando el total del primer semestre a 1.950 millones, cifra equivalente al 94% del ingreso neto generado en el período. La dirección explicó que la desaceleración del crecimiento orgánico libera capital que, a los precios actuales, considera más rentable destinar a recompras que a dividendos especiales —opción que reserva para cuando la acción cotice alrededor de 2 veces el valor en libros, frente al rango de 1,45x–1,60x actual—. En mayo, la compañía emitió 2.000 millones de dólares en deuda a 10 y 30 años; el ratio de apalancamiento deuda más preferentes sobre capital se sitúa en un conservador 18,1%. La dirección espera que el gasto por intereses se ubique entre 60 y 63 millones de dólares en cada uno de los próximos dos trimestres.

De cara al futuro, la compañía anticipa que el crecimiento de primas será más difícil de conseguir en un entorno competitivo. La pérdida máxima probable en un evento de 1 en 250 años bajó ligeramente a 1.800 millones de dólares netos, representando el 8% del patrimonio tangible. En cuanto a fusiones y adquisiciones, la dirección no las descarta pero las califica de costosas en el entorno actual y subraya que las considera una herramienta estratégica, no un sustituto del crecimiento orgánico.

Lo que preocupó a los analistas

El turno de preguntas giró en torno a cuatro ejes. Primero, la sostenibilidad de los márgenes en seguros: los analistas buscaron claridad sobre si el bajo ratio de siniestralidad ex-cat, apoyado en el negocio internacional de cola corta, puede mantenerse; la dirección respondió que se siente cómoda con los niveles actuales pero reconoció la volatilidad inherente. Segundo, el ritmo y el límite de las recompras de acciones: varios analistas intentaron cuantificar por cuánto tiempo puede la compañía retornar más del 100% de su ingreso operativo; la dirección no ofreció una cifra concreta pero afirmó tener capacidad y disposición para continuar. Tercero, la situación en el Oriente Medio: se preguntó por el monto exacto de las pérdidas por el conflicto en Irán —mayoritariamente siniestros caso por caso en refinerías y activos industriales— y la dirección estimó la pérdida total de la industria en torno a 3.000 millones de dólares desde el inicio del conflicto, sin cambios respecto a la llamada anterior. Cuarto, el mercado de propiedad catastrófica: los analistas indagaron sobre la magnitud de las bajas de tarifa en Florida y otras zonas; la dirección confirmó reducciones en torno a mediados de los diez puntos porcentuales, con el mercado operando en niveles similares a 2023, y señaló que la diferenciación geográfica de precios sigue siendo eficiente.