Qué dijo la dirección de Arch Capital Group Ltd. en la llamada del Q3 2025

Resultados récord en un trimestre de baja actividad catastrófica

Arch Capital cerró el tercer trimestre de 2025 con ingresos operativos netos de impuestos superiores a 1.000 millones de dólares y un ingreso neto por encima de 1.300 millones, ambos con un crecimiento del 37% respecto al mismo periodo del año anterior. El beneficio operativo por acción fue de 2,77 dólares, también un récord. El ratio combinado consolidado del trimestre se situó en 79,8%, beneficiado por una actividad catastrófica muy reducida: las pérdidas por catástrofes del período alcanzaron solo 72 millones de dólares, neto de reaseguro y primas de reinstalación. El valor contable por acción creció un 17,3% en los nueve primeros meses del año. Los tres segmentos —seguros de daños y responsabilidad civil (P&C), reaseguro e hipotecas— contribuyeron de forma significativa, con el reaseguro registrando su mejor trimestre histórico en términos de ingreso de suscripción: 482 millones de dólares.

Panorama competitivo y perspectivas por segmento

La dirección reconoció que la competencia está aumentando de forma generalizada y que los precios se encuentran en una fase de transición a la baja en líneas de daños, tanto en seguros directos como en reaseguro de propiedad. En el segmento de seguros, la compañía espera mantener crecimiento en líneas de causalidad —especialmente en el mercado medio y en el segmento de exceso y excedente (E&S)—, mientras que las líneas de propiedad de gran cuenta y E&S enfrentan mayor presión. En reaseguro, la prima neta emitida cayó cerca del 11% interanual, aunque la dirección atribuyó aproximadamente el 75% de esa caída a dos operaciones puntuales del tercer trimestre de 2024 que no se renovaron, así como a la ausencia de primas de reinstalación. Sin ese efecto, el descenso habría sido de entre un 3% y un 4%. En hipotecas, la compañía espera cerrar el año con aproximadamente 1.000 millones de dólares de ingreso de suscripción, apoyado en un alto desempeño de la cartera vigente y la solidez de los precios de la vivienda en Estados Unidos. El ingreso neto por inversiones alcanzó un récord trimestral de 408 millones de dólares, con activos invertibles de 46.700 millones.

En cuanto a la recompra de acciones, la compañía adquirió 732 millones de dólares de sus propios títulos durante el trimestre y añadió 250 millones adicionales en las primeras semanas de octubre. La dirección señaló que las recompras serán el método preferido de devolución de capital en el corto plazo, descartando por el momento la repetición del dividendo especial extraordinario del año anterior.

Turno de preguntas: capital, MGA y Bermudas

Los analistas enfocaron buena parte de sus preguntas en la política de capital. Ante la consulta sobre si la compañía podría continuar devolviendo capital exclusivamente a través de recompras, el director financiero respondió que la liquidez del valor permite hacerlo y que el apalancamiento se encuentra en sus niveles históricamente más bajos. Varios analistas preguntaron por el libro adquirido con MidCorp y Entertainment (MCE): la dirección confirmó que aproximadamente 200 millones de dólares de prima proveniente de programas de agencias gestionadas (MGA) no se renovarán, con impacto visible principalmente en 2026 dado los plazos de preaviso. En contrapartida, el negocio de mercado medio que motivó la adquisición evoluciona según lo previsto.

Sobre el mercado de cat property, la dirección indicó que las tarifas bajaron entre un 5% y un 10% en 2025 tras el pico de julio de 2024, pero que los márgenes siguen siendo atractivos dada la magnitud de los incrementos previos. Un punto de atención para inversores fue la consulta sobre los créditos fiscales de sustancia económica en Bermudas: la compañía espera tener claridad sobre su impacto antes de finales de diciembre, cuando la normativa debe quedar aprobada, y adelantó que el beneficio podría ser «sustancial». No se ofrecieron cifras concretas.