Qué dijo la dirección de Aurora Cannabis Inc. en la llamada del Q2 2026

Un trimestre de márgenes récord y crecimiento internacional

Aurora Cannabis cerró su segundo trimestre fiscal 2026 (periodo hasta el 30 de septiembre de 2025) con ingresos netos de 90,4 millones de dólares, un aumento del 11% respecto al mismo periodo del año anterior. El motor del crecimiento fue el cannabis medicinal internacional, cuya facturación avanzó un 22%. El margen bruto ajustado consolidado escaló 700 puntos básicos hasta el 61%, mientras que el EBITDA ajustado creció un 52% hasta 15,4 millones de dólares. La compañía cerró el trimestre con 142 millones de dólares en caja y sin deuda vinculada al negocio de cannabis. El flujo de caja libre fue negativo en 42,3 millones, resultado que la dirección calificó de estacional y esperado.

El segmento de cannabis medicinal, que representa el 78% de los ingresos y aproximadamente el 94% del beneficio bruto ajustado, alcanzó un margen del 69%, superando ampliamente el objetivo del 60% que la compañía se había fijado. La dirección atribuyó esta mejora a menores costes de producción, mayor aportación de mercados internacionales de mayor margen y eficiencias operativas derivadas del uso de cultivares comunes en distintos países.

Lo que viene: guía para Q3 y mercados emergentes en Europa

Para el tercer trimestre fiscal 2026 (que concluye el 31 de diciembre de 2025), la compañía espera que los ingresos consolidados crezcan interanualmente, impulsados por un avance del 8% al 12% en el segmento de cannabis medicinal global. La dirección también espera que el flujo de caja libre sea positivo en Q3. En Europa, Aurora está doblando la capacidad de producción en su planta de Leuna, Alemania, con mejoras en sistemas de iluminación e irrigación. La compañía señaló que más de la mitad de los países miembros de la UE están integrando el cannabis medicinal en sus sistemas de salud, incluidos esquemas de reembolso. Francia espera consolidar un marco permanente en 2026, mientras que España muestra aperturas graduales. Suiza, Austria, Turquía y Ucrania también registran avances regulatorios.

En Australia, mercado que la dirección describió como el mayor fuera de Canadá con una oportunidad de mil millones de dólares, los resultados del trimestre fueron más débiles por la concentración histórica del portafolio de Aurora en el segmento de valor. La compañía indicó que está en proceso de transición hacia productos de gama media y premium, aunque reconoció que llevará tiempo.

Turno de preguntas: regulación, márgenes y Canadá

Los analistas focalizaron sus preguntas en los riesgos regulatorios en Alemania y Canadá, la sostenibilidad de los márgenes y la posición competitiva en distintos mercados. Sobre Alemania, la dirección confirmó que la propuesta del nuevo gobierno de modificar el marco de telesalud y potencialmente prohibir la entrega a domicilio aún debe pasar por el parlamento, y que no se esperan definiciones antes de la primavera de 2026. La compañía se mostró confiada en su capacidad de adaptación, apoyándose en su experiencia en Polonia, donde ya gestionó un cambio similar. También confirmó que la suspensión temporal de permisos de importación en Alemania por alcanzarse el cupo anual no afectó sus operaciones.

Un tema que surgió con urgencia fue la propuesta del gobierno canadiense de reducir el techo de reembolso para cannabis medicinal destinado a veteranos, anunciada la noche anterior a la llamada. La dirección expresó su decepción por la falta de consulta previa con la industria y advirtió sobre el riesgo de interrumpir el acceso de los pacientes, aunque se abstuvo de cuantificar el impacto, alegando que la medida era demasiado reciente para evaluarla. Este punto es relevante dado que Aurora es el mayor proveedor de cannabis medicinal a veteranos canadienses. Sobre los márgenes, la dirección indicó que los costes de distribución en Europa están aumentando —incluyendo inversiones en clínicas y plataformas de telesalud—, lo que podría moderar parcialmente la expansión del margen, aunque sin dar cifras concretas.