Qué dijo la dirección de Aurora Cannabis Inc. en la llamada del Q4 2025

Un año récord impulsado por el cannabis medicinal internacional

Aurora Cannabis cerró su año fiscal 2025 (período hasta el 31 de marzo) con resultados que la dirección calificó como históricos en varias métricas clave. Los ingresos netos anuales crecieron 27% hasta 343 millones de dólares, mientras que los ingresos globales de cannabis medicinal avanzaron 39% hasta 244,4 millones. El margen bruto ajustado consolidado mejoró de 49% a 55% en el año, y el EBITDA ajustado alcanzó los 49,7 millones, frente a niveles muy inferiores del ejercicio anterior. La compañía también reportó flujo de caja libre positivo de 9,9 millones anuales, y cerró el trimestre con 185,3 millones de dólares en efectivo y sin deuda en su negocio de cannabis. En el cuarto trimestre en solitario, el EBITDA ajustado creció 619% interanual hasta 16,7 millones, con un margen bruto ajustado del 62%.

El motor del crecimiento fue el negocio internacional, que ya supera el 50% de los ingresos médicos globales, frente al 41% del año anterior. Alemania —donde el cannabis fue desclasificado hace poco más de un año— y Australia —donde Aurora ocupa la segunda posición de mercado— concentraron la mayor parte de ese impulso. La compañía destacó sus certificaciones de fabricación GMP de la Unión Europea y TGA australiana como una barrera de entrada significativa frente a nuevos competidores.

Perspectivas para el primer trimestre de 2026

Para el trimestre en curso (que finaliza el 30 de junio de 2025), la compañía espera que los ingresos globales de cannabis sean ligeramente inferiores a los del cuarto trimestre, principalmente por caídas temporales en algunos mercados internacionales —señalando explícitamente Polonia, donde cambios regulatorios redujeron el volumen de prescripciones. La dirección anticipa que el EBITDA ajustado también será secuencialmente menor, dado el menor peso de los mercados internacionales de mayor margen. No obstante, la compañía espera que el flujo de caja libre se mantenga positivo y que los ingresos mejoren en trimestres posteriores gracias a mayor distribución e innovación de producto. El negocio de propagación de plantas (Bevo) aportará estacionalmente más en este período, en línea con su patrón histórico de concentrar entre 65% y 75% de ingresos anuales en la primera mitad del año calendario.

Turno de preguntas: competencia, márgenes y el potencial de Alemania

Los analistas presionaron sobre tres frentes principales. Primero, la creciente competencia en mercados internacionales: la dirección reconoció el interés de nuevos entrantes pero subrayó que las certificaciones GMP y TGA son difíciles de obtener, y que la presencia operativa de Aurora —casi una década en Australia y más de seis años en Alemania, con instalación de producción propia— constituye un foso difícil de replicar. Segundo, sobre la sostenibilidad de los márgenes —ya entre los más altos del sector—, la CFO Simona King atribuyó las mejoras a eficiencias en costos de producción, mejoras en rendimiento de cultivos y un mix de ventas cada vez más orientado a los mercados internacionales de mayor precio. Tercero, el analista Pablo Zuanic planteó que la penetración de cannabis medicinal en Alemania apenas ronda el 0,4% de la población, muy por debajo del 4% de algunos estados estadounidenses. Miguel Martin identificó tres frenos estructurales: las restricciones a la comunicación comercial, la necesidad de que los médicos se familiaricen con el producto, y la limitación en formatos disponibles (esencialmente flor y aceite). Con todo, la dirección mostró convicción en el potencial de largo plazo del mercado alemán y en su influencia sobre otros países europeos.