Qué dijo la dirección de Arbor Realty Trust en la llamada del Q1 2026

Un trimestre de transición, con la cartera morosa todavía en el centro

Arbor Realty Trust cerró el primer trimestre de 2026 con ganancias distribuibles de 0,18 dólares por acción, excluidas pérdidas realizadas extraordinarias de 23 millones de dólares derivadas de la resolución anticipada de préstamos en mora y activos inmobiliarios adjudicados (REO). La dirección reconoció que el aumento de entre 50 y 60 puntos básicos en los tipos a 5 y 10 años durante el trimestre —atribuido en parte al conflicto con Irán— está extendiendo el calendario de resolución de su cartera heredada. Los activos no productivos totalizaron aproximadamente 1.000 millones de dólares al cierre de marzo, repartidos a partes iguales entre préstamos morosos y REO, lo que supone una reducción de unos 100 millones respecto al trimestre anterior. La compañía también informó del cierre de las investigaciones regulatorias iniciadas tras los informes de vendedores en corto, así como de la desestimación de la demanda colectiva presentada contra ella.

Dividendo recortado y guía cautelosa para el resto del año

El consejo de administración redujo el dividendo trimestral a 0,17 dólares por acción, desde el nivel anterior, alegando la persistencia de un entorno de tipos elevados y la necesidad de retener capital para financiar el crecimiento y recomprar acciones. La compañía espera que el segundo y tercer trimestre representen el punto más bajo de sus ganancias, con una orientación de aproximadamente 0,15 dólares por acción en el segundo trimestre —penalizado por un solapamiento temporal de costes de financiación de unos 0,02 dólares—, y de 0,17 dólares en el tercero. La dirección anticipa un repunte en el cuarto trimestre de 2026 y un crecimiento más claro en 2027, a medida que los activos problemáticos se conviertan en préstamos productivos. Las pérdidas realizadas estimadas para los próximos trimestres se sitúan entre 15 y 25 millones de dólares por período. La cartera de servicio de hipotecas GSE alcanzó 36.300 millones de dólares, generando aproximadamente 129 millones de dólares anuales brutos de ingresos recurrentes.

Turno de preguntas: crédito, geografía y política de dividendo bajo escrutinio

Los analistas presionaron en tres frentes. Primero, sobre la exposición geográfica: la dirección reconoció que cerca del 40% de la cartera se concentra en Texas y Florida, mercados donde la oferta de vivienda multifamiliar ha sido excesiva y donde las operaciones migratorias del servicio de inmigración afectaron la ocupación de ciertos activos, llegando a caer del 90% al 75% de forma repentina. La dirección indicó que esa dinámica está quedando atrás y que se observa una estabilización. Segundo, los analistas cuestionaron una venta de REO en la que Arbor financió el 98% del precio de compra con un nuevo préstamo puente; la dirección defendió la operación aludiendo a garantías personales y compromisos de capital por parte del comprador. Tercero, se debatió la métrica adecuada para calibrar el dividendo: la dirección fue explícita en que la referencia son las ganancias distribuibles excluyendo pérdidas realizadas ya provisionadas, no el dato bruto. El tema de la legislación sobre vivienda unifamiliar en alquiler también recibió atención: la dirección señaló que el mercado espera que las restricciones más perjudiciales sean eliminadas del proyecto de ley, lo que ya está reactivando la originación en ese segmento.