Qué dijo la dirección de Arbor Realty Trust en la llamada del Q4 2025

Un trimestre marcado por el lastre de los activos improductivos

Arbor Realty Trust cerró el cuarto trimestre de 2025 con ganancias distribuibles de 0,22 dólares por acción, excluyendo pérdidas realizadas no recurrentes de 12,4 millones de dólares derivadas de la liquidación de activos morosos y bienes inmuebles adjudicados (OREO) que ya contaban con reservas constituidas. La dirección reconoció que los activos no generadores de intereses —préstamos en mora por unos 600 millones de dólares y OREO por aproximadamente 500 millones— producen un lastre anual estimado de entre 80 y 100 millones de dólares, equivalente a entre 0,40 y 0,48 dólares por acción. A pesar de este contexto, la compañía señaló que el valor contable se ha mantenido estable, algo que describió como diferencial frente a sus competidores directos.

En el negocio de originación de agencias, Arbor cerró el año con 5.000 millones de dólares en volumen, un incremento del 13,5 % respecto a 2024. La cartera de servicing superó los 36.200 millones de dólares al cierre del año, generando aproximadamente 128 millones de dólares anuales en ingresos recurrentes. El negocio de préstamos de balance registró 1.200 millones de dólares en producción durante 2025, mientras que la plataforma de vivienda unifamiliar en alquiler (single-family rental, SFR) aportó 580 millones de dólares solo en el cuarto trimestre.

Perspectivas para 2026: acelerar la resolución para recuperar ingresos

La compañía espera resolver entre 100 y 150 millones de dólares en préstamos morosos antes del cierre del primer trimestre, y otro tramo equivalente en los 90 días siguientes. La dirección estima que, una vez resuelta la mayor parte de estos activos, podrían incorporarse hasta 100 millones de dólares anuales a la tasa de ingresos recurrentes. Para el negocio de agencias, la dirección indicó que los organismos patrocinados por el gobierno (GSE) han elevado sus límites de originación un 20 % para 2026, aunque señaló que el volumen final dependerá de la evolución de los tipos de interés. En préstamos de balance, la compañía espera producir entre 1.000 y 1.500 millones de dólares, y en SFR anticipa entre 1.500 y 2.000 millones de dólares.

Respecto al programa de recompra de acciones, la dirección subrayó que adquirió aproximadamente 20 millones de dólares en acciones propias a un precio medio de 7,40 dólares, equivalente al 64 % del valor contable, calificándolo como una operación altamente rentable. Quedan disponibles unos 120 millones de dólares dentro del plan vigente.

Turno de preguntas: dividendo, geografía y política en Washington

Los analistas presionaron sobre la sostenibilidad del dividendo, dado que las ganancias actuales quedan por debajo del reparto. La dirección evitó comprometerse, respondiendo que el consejo lo analiza desde una perspectiva de largo plazo y que todo depende de la velocidad a la que se resuelvan los activos problemáticos. El director financiero señaló que el primer trimestre de 2026 podría ser el punto más bajo en resultados, por la estacionalidad del negocio de agencias.

En cuanto a geografía —un ángulo de particular relevancia para mercados con presencia hispana—, el consejero delegado identificó Houston, partes de Texas oriental, San Antonio, Dallas y ciertas zonas de Atlanta y Florida como los mercados con mayor debilidad en la cartera multifamiliar. Atribuyó parte del deterioro en Texas a las redadas de inmigración bajo la administración actual, que habrían llevado tasas de ocupación del 90 % hasta el rango del 65-70 % en algunos inmuebles de la zona. Sobre la posible prohibición federal de que instituciones adquieran viviendas unifamiliares, Kaufman sostuvo que el negocio build-to-rent de Arbor quedaría excluido de dicha medida al tratarse de comunidades planificadas de 200 a 300 unidades, más asimilables a propiedades comerciales multifamiliares.