Qué dijo la dirección de Alm. Brand A/S en la llamada del Q2 2026

El mejor trimestre operativo de la historia, empañado por un cargo judicial de 700 millones de coronas

Alm. Brand cerró el segundo trimestre de 2026 con el resultado de servicio de seguros más alto de su historia, una vez excluido el impacto de una provisión extraordinaria de 700 millones de coronas danesas (DKK) derivada de un fallo del Tribunal Supremo de Dinamarca sobre indemnizaciones laborales. Los ingresos por primas alcanzaron DKK 3.000 millones, y el resultado de servicio de seguros ajustado ascendió a DKK 648 millones, frente a DKK 520 millones en el mismo período de 2025. El ratio combinado de Líneas Personales mejoró hasta el 75,5% desde el 81,6% del año anterior, mientras que el de Líneas Comerciales, ajustado por el cargo extraordinario, se redujo al 81,8% desde el 83,2%. El ratio de siniestralidad subyacente mejoró 200 puntos básicos interanuales, impulsado por iniciativas de rentabilidad y, en menor medida, por factores estocásticos en líneas de daños materiales. La tormenta Dave en abril elevó los siniestros climáticos por encima de lo normal, aunque los grandes siniestros se mantuvieron por debajo del nivel esperado.

Guía revisada al alza y estrategia de crecimiento

La compañía elevó su previsión de resultado de servicio de seguros para 2026 en DKK 100 millones, hasta un rango de DKK 1.200–1.400 millones, excluidas las ganancias de desarrollo de años anteriores (run-off) en el segundo semestre. Ajustado por el cargo del Tribunal Supremo, la guía apunta a DKK 1.900–2.100 millones. La previsión de beneficio antes de otros ingresos y gastos se elevó en DKK 200 millones, hasta DKK 1.450–1.650 millones. La dirección espera que la mejora subyacente del ratio de siniestralidad se sitúe en torno a 100 puntos básicos en los próximos trimestres, reconociendo que parte de la mejora del primer semestre tiene componente estocástico. En Líneas Comerciales, el crecimiento ajustado de la cartera general fue del 1%, cifra que el consejero delegado describió como insuficiente, anunciando un cambio de responsabilidad directiva en esa unidad para reforzar el enfoque en pymes y segmentos como agricultura.

Turno de preguntas: reservas laborales, distribución y arbitraje

Los analistas exploraron tres frentes de incertidumbre. El primero, la sostenibilidad de las mejoras del ratio de siniestralidad más allá de 2026: la dirección admitió que, mecánicamente, el punto de partida más favorable de este año implica que mantener una mejora positiva en 2027 requerirá esfuerzo, pero expresó confianza en lograrlo. El segundo, el precio de las indemnizaciones laborales tras el fallo del Tribunal Supremo: Madsen reconoció que el fallo empuja al alza las primas necesarias, pero declinó cuantificar el incremento requerido, señalando que el comportamiento de los competidores —algunos calificados de «irracionales» en el pasado reciente— determinará el resultado real del mercado. El tercero, la estabilidad de la red de distribución bancaria: ante especulaciones de prensa sobre que Sydbank podría buscar un nuevo socio asegurador, Madsen confirmó la participación de Alm. Brand en ese proceso sin revelar detalles, remitiendo cualquier pregunta adicional a la propia entidad bancaria. Adicionalmente, la compañía informó de que el arbitraje iniciado por la reaseguradora Gard no tendrá resolución hasta, como mínimo, después del verano de 2027.