Qué dijo la dirección de ABN AMRO Bank N.V. en la llamada del Q4 2025

Un trimestre sólido que cierra un año de reordenamiento estratégico

ABN AMRO cerró el cuarto trimestre de 2025 con un beneficio neto de 410 millones de euros, respaldado por ingresos por intereses y comisiones que la dirección calificó de robustos. La cartera hipotecaria creció en 2.500 millones de euros durante el trimestre, con una cuota de mercado en nueva producción del 21%. Los activos de clientes aumentaron aproximadamente 7.000 millones de euros, impulsados tanto por la integración de la gestora HAL como por la captación de nuevos activos netos. Los costes terminaron en la banda baja de la orientación anual, y el coste del riesgo para el conjunto del año fue de 1 punto básico, muy por debajo del rango normalizado de 10 a 15 puntos básicos que el banco maneja como referencia de largo ciclo. El ratio CET1 escaló hasta el 15,4% tras una reducción de activos ponderados por riesgo (RWA) de 7.700 millones de euros en el trimestre.

La dirección destacó también la aceleración en la simplificación operativa: se eliminaron más de 200 aplicaciones informáticas, la plantilla se redujo en 1.500 empleados equivalentes a tiempo completo y se alcanzaron alrededor de 160 millones de euros en ahorros de costes durante el año.

Lo que viene: capital, adquisiciones y márgenes bajo presión

La compañía espera un ingreso neto por intereses comercial de aproximadamente 6.400 millones de euros para 2026, sin incluir el impacto de la adquisición pendiente de NIBC —cuyo cierre se anticipa para el segundo semestre, probablemente en el tercer trimestre— ni el efecto de la desinversión de Alfam, que aportó alrededor de 60 millones de euros de ingresos por intereses en 2025. La dirección espera que los costes suban hasta aproximadamente 5.600 millones de euros, recogiendo por primera vez un año completo de HAL. En cuanto a las hipotecas, la dirección advirtió que la presión sobre márgenes continuará, dado que cerca del 70% de la nueva producción corresponde a préstamos con garantía pública o con bajo loan-to-value, que consumen menos capital pero generan menores márgenes unitarios.

Sobre la distribución de capital, la compañía propone un dividendo final de 0,70 euros por acción y anuncia 500 millones de euros en retribuciones adicionales, repartidos a partes iguales entre dividendo en efectivo y recompra de acciones, sujeta esta última a aprobación regulatoria. La ratio de distribución total sobre el beneficio reportado de 2025 asciende al 87%. La compañía espera mantener una política de distribución de hasta el 100% del beneficio neto entre 2026 y 2028, con una revisión anual de la posición de capital.

Las preguntas que incomodaron a la dirección

El turno de preguntas estuvo dominado por una sola cuestión: por qué el banco no distribuye más capital ahora, dado que el CET1 del 15,4% supera en más de 100 puntos básicos su objetivo declarado de 13,75% incluso después de descontar el impacto de NIBC. Varios analistas —de JPMorgan, Morgan Stanley, Goldman Sachs y Kepler Cheuvreux— insistieron desde distintos ángulos en si el «hasta el 100%» es un techo real o si cabe esperar distribuciones superiores. La consejera delegada respondió en cada ocasión que la política comunicada en el Capital Markets Day de noviembre de 2025, apenas diez semanas antes, no ha cambiado, y que la revisión del exceso de capital se realizará anualmente con los resultados del cuarto trimestre.

Otra línea de tensión fue la orientación de ingresos por intereses para 2026: el consenso de mercado manejaba 6.600 millones de euros frente a los 6.400 millones guiados, diferencia que el CFO atribuyó principalmente a que la guía excluye NIBC y a supuestos más conservadores sobre el traspaso de tipos a los depósitos. La dirección no modificó ninguna cifra de orientación durante la llamada.