Qué dijo la dirección de AAON, Inc. en la llamada del Q4 2025

Un trimestre por debajo de lo esperado, con la demanda intacta

AAON cerró el cuarto trimestre de 2025 con ventas netas de 424,2 millones de dólares, un avance del 42,5% interanual, impulsado principalmente por el crecimiento del 138,8% en las ventas de la marca Basics —orientada a centros de datos— y por una recuperación del 9,5% en la marca AAON de climatización comercial. Sin embargo, el margen bruto se situó en el 25,9%, prácticamente plano frente al 26,1% del año anterior, y el margen EBITDA ajustado cayó ligeramente al 15,2%. La dirección atribuyó el resultado inferior a sus propias expectativas a dos factores concretos: restricciones en la cadena de suministro que limitaron el volumen de producción en la planta de Tulsa, y los costes fijos no absorbidos de la nueva instalación de Memphis, que obtuvo beneficios por primera vez en un trimestre pero aún arrastra una fase de arranque. El beneficio por acción diluido fue de 0,39 dólares, un 30% más que en el mismo período del año anterior.

La división Basics terminó el año con una cartera de pedidos de 1.300 millones de dólares, un 141% más que en 2024 y un 45% más que en el tercer trimestre, con una ratio libro-pedidos/facturación de 2,4 veces en el conjunto del ejercicio. La cartera de pedidos de la marca AAON también creció, un 61% interanual. La deuda se situó en 398,3 millones de dólares al cierre del ejercicio, con un apalancamiento de 1,77 veces, tras un año en que el flujo de caja operativo fue prácticamente nulo —0,5 millones de dólares frente a 192,5 millones en 2024— como consecuencia de las fuertes inversiones en capacidad y capital circulante.

Lo que viene: crecimiento y expansión de márgenes en 2026

Para el conjunto de 2026, la compañía espera un crecimiento de ventas de entre el 18% y el 20%, un margen bruto de entre el 29% y el 31%, y un gasto en SG&A de aproximadamente el 16% sobre ventas. La dirección advirtió que la progresión de márgenes será irregular por trimestres, con un arranque más débil que se irá acelerando a medida que avance el año. La inversión en bienes de capital prevista es de 190 millones de dólares. Tobolski señaló que la mayor parte del crecimiento de ingresos provendrá de la recuperación de volúmenes en Tulsa —donde la producción ya se acercaba a niveles récord en enero y febrero— y no exclusivamente de Basics. La compañía espera que el flujo de caja operativo mejore significativamente gracias a mayores beneficios y a una gestión más eficiente del capital circulante, aunque la deuda se mantendrá elevada la mayor parte del año. Las siguientes implantaciones del sistema ERP se han retrasado deliberadamente: Redmond en 2026 y Tulsa en 2027, priorizando la estabilidad operativa sobre el calendario original.

Preguntas de los analistas: márgenes, capacidad y señales de demanda

Los analistas concentraron sus preguntas en tres frentes. Primero, la brecha de márgenes en el cuarto trimestre: Tobolski confirmó que el principal responsable fue Tulsa y no Memphis, y que los problemas de suministro, aunque menores que a principios de 2025, no habían desaparecido del todo. Segundo, la capacidad de Basics: ante la pregunta de por qué la compañía solo convertiría aproximadamente la mitad de su cartera de 1.300 millones en 2026, Tobolski explicó que los clientes de centros de datos trabajan con proyectos de múltiples fases y plazos largos, lo que da visibilidad hasta 2027 pero también alarga los tiempos de ejecución. La dirección indicó que el límite de capacidad actual estimado en 1.500 millones de dólares podría ser revisado al alza sin nueva inversión significativa, una vez que se complete el mapeo interno de la capacidad instalada. Tercero, los objetivos del Día del Inversor: ante la pregunta de si los márgenes brutos del 32%–35% y el SG&A del 13%–14% siguen siendo válidos para 2027, Tobolski reconoció presiones en ambas métricas derivadas del ritmo de crecimiento elegido, situando el escenario más probable en la parte baja de ese rango, sin actualizarlo formalmente.