Qué dijo la dirección de Alcoa Corporation en la llamada del Q1 2026

Un trimestre sólido con la mirada puesta en Oriente Medio

Alcoa abrió 2026 con ingresos de 3.200 millones de dólares, un 7 % por debajo del trimestre anterior, aunque el resultado neto atribuible a la compañía mejoró hasta 425 millones (1,60 dólares por acción). En términos ajustados, el beneficio fue de 373 millones de dólares y el EBITDA ajustado alcanzó los 595 millones, impulsado principalmente por precios del aluminio más elevados. El flujo de caja libre fue negativo en 298 millones, una caída estacional habitual que la dirección atribuyó a la acumulación de capital de trabajo, inversiones y pagos medioambientales. La compañía cerró el trimestre con una posición de caja de 1.400 millones de dólares. La dirección subrayó que los envíos del primer trimestre representan históricamente solo entre el 23 % y el 24 % del volumen anual, por lo que el resultado estuvo en línea con sus expectativas internas, aunque por debajo del consenso de analistas.

El principal factor externo del trimestre fue el conflicto en Oriente Medio. La clausura del Estrecho de Ormuz interrumpió el tránsito de aproximadamente 8,8 millones de toneladas anuales de alúmina y 6 millones de toneladas de bauxita, dejando fuera de servicio más de 2,5 millones de toneladas de capacidad de fundición y cerca de 2 millones de toneladas de capacidad de refinación. Esto elevó los precios del LME hasta superar los 3.600 dólares por tonelada métrica y disparó las primas regionales en Europa, Norteamérica y Asia. Para Alcoa, que tiene menos del 1 % de su consumo eléctrico expuesto a precios de mercado, el entorno resultó favorable en el segmento de aluminio, aunque presionó los márgenes de alúmina por la caída del índice API y el encarecimiento del flete y el diésel.

Lo que viene: más embarques, San Ciprián en marcha y presión en alúmina

De cara al segundo trimestre, la compañía espera beneficiarse de mayores volúmenes de embarque —incluyendo los 30.000 toneladas métricas diferidas del primer trimestre por el reposicionamiento de inventario en Norteamérica— y de precios de LME y prima de Medio Oeste más altos. Sin embargo, advirtió que el aumento de aranceles del artículo 232 sobre el metal canadiense importado a Estados Unidos añadirá aproximadamente 35 millones de dólares de coste adicional. El segmento de aluminio recibirá un impulso de unos 55 millones de dólares, mientras que el segmento de alúmina se deteriorará en aproximadamente 15 millones por menores precios de bauxita y energía más cara. La compañía completó el 7 de abril el reinicio de la fundidora de San Ciprián (España), aunque reconoció que la refinería del mismo complejo sigue generando pérdidas significativas y que en 2026 la fundidora no cubrirá las salidas de caja de la refinería. El objetivo de neutralización de flujos en San Ciprián se mantiene para 2027. En Australia, Alcoa espera obtener la aprobación ministerial para sus nuevas minas antes de finales de 2026, sin cambios en el calendario. Paralelamente, avanza en la venta del antiguo emplazamiento de la fundidora de Massena East para un proyecto de centro de datos, aunque aún no ha concretado términos ni valor.

Turno de preguntas: aranceles, capital y Warrick

Los analistas centraron sus preguntas en cuatro frentes. Primero, la redirección de envíos de alúmina desde Oriente Medio hacia Asia, especialmente China, donde la compañía confirmó que mantiene el mecanismo de precio API y que no hay impacto directo en rentabilidad más allá del propio movimiento del índice. Segundo, la exposición a costes de energía y materias primas: Molly Beerman precisó que el caustic soda procedente de Oriente Medio ya ha sido redirigido a proveedores alternativos, y que los mayores precios de carbono y flete llegarán al resultado con retardo de cinco a seis meses. Tercero, la asignación de capital: Oplinger descartó que el conflicto haya alterado el marco de prioridades —sostener operaciones, mantener un balance sólido y equilibrar entre retorno al accionista y crecimiento— y confirmó que el objetivo de deuda neta sigue siendo entre 1.000 y 1.500 millones de dólares. Por último, varios analistas preguntaron por el posible reinicio de la cuarta línea de la fundidora de Warrick (Indiana): la dirección estimó una inversión de aproximadamente 100 millones de dólares y un plazo de uno a dos años, condicionado a la disponibilidad de electricidad a largo plazo y a consideraciones de seguridad operativa. Sobre la negociación del artículo 232 para el metal canadiense, Oplinger no ofreció novedades concretas y señaló que el tema quedará ligado a las negociaciones del USMCA durante el verano.