Jeffrey Currie declara el inicio de un superciclo en materias primas

Jeffrey Currie, exdirector de análisis de materias primas en Goldman Sachs, afirmó que la economía real está protagonizando su revancha frente al dominio de las acciones tecnológicas, al identificar el inicio de un superciclo en commodities impulsado, en parte, por las crecientes demandas físicas de la inteligencia artificial. Según Benzinga, Currie describió el momento actual como "la venganza de la vieja economía en tiempo real".

El analista señala una brecha de 1.000 puntos básicos en el rendimiento de flujo de caja libre (FCF yield) entre los sectores. Las acciones de energía —como XOM, CVX, COP, SHEL, TTE, BP y EQNR— cotizan a un múltiplo precio/beneficio (P/E) de aproximadamente 7x, con un FCF yield del 15,5%. En contraste, las denominadas "Magnificent 7" del sector tecnológico operan a un P/E cercano a 28x, con un FCF yield del 1,5%.

Currie argumenta que esta divergencia en valoraciones es insostenible y anticipa una rotación de capital desde el sector tecnológico —reflejado en índices como el QQQ— hacia activos vinculados a materias primas y energía. No obstante, la velocidad y magnitud de ese eventual reajuste permanecen inciertas.

El trasfondo estructural del argumento descansa en aproximadamente 15 años de subinversión en capacidad de refinación, producción de petróleo y gas, y minería a escala global. A este déficit de oferta se suman tendencias de largo plazo como la desglobalización, la electrificación de la economía y una expansión fiscal sincronizada entre las principales economías.

La tesis de Currie sugiere que los activos físicos —desde infraestructura energética hasta metales industriales— podrían ganar protagonismo en las carteras institucionales en la medida en que la demanda estructural supere una oferta que tardó más de una década en contraerse. Benzinga destaca que esta visión representa uno de los llamados más contundentes sobre commodities provenientes de un analista de primer nivel en Wall Street.