El auge de la IA enfrenta un nuevo problema: el costo del capital

La acelerada construcción de infraestructura para inteligencia artificial está generando una tensión financiera que el mercado comienza a observar con mayor atención: el costo del capital se encarece mientras el flujo de caja libre de las compañías involucradas se deteriora. Así lo analiza Seeking Alpha en un artículo de opinión publicado este septiembre.

Oracle (ORCL) es el caso central de este análisis. La compañía ha registrado un alza sostenida en su gasto de capital (capex), al tiempo que su flujo de caja libre se ha vuelto marcadamente negativo, una combinación que refleja la creciente intensidad de capital que exige el desarrollo de centros de datos y sistemas de cómputo para IA.

Según Seeking Alpha, el financiamiento de estos proyectos está migrando desde recursos internos hacia instrumentos de deuda. Este cambio estructural tiene consecuencias directas: los préstamos vinculados al denominado Proyecto Jupiter se están transando con descuento, lo que indica que el mercado percibe un mayor riesgo en estas operaciones.

Además, los diferenciales de los contratos de permuta de incumplimiento crediticio (CDS) de Oracle se han ampliado, señal de que los inversores exigen una mayor compensación por el riesgo de crédito asociado a la empresa. Este tipo de indicadores es seguido de cerca por analistas de renta fija como termómetro del apetito por riesgo corporativo.

El fenómeno no es exclusivo de ORCL. De acuerdo con el análisis, la industria en su conjunto enfrenta un modelo de financiamiento más costoso a medida que la carrera por la infraestructura de IA se intensifica. La pregunta que subyace es si los retornos proyectados justifican el nivel de apalancamiento que se está asumiendo.

Este debate sobre la sostenibilidad financiera del ciclo inversor en IA representa un elemento de riesgo que los mercados de crédito ya están comenzando a incorporar en sus valuaciones, según el análisis de Seeking Alpha.